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【東北晨會】策略:情緒亢奮均衡配置以靜制動人工智能深度電子、煤炭、化工、券商等行業中報綜述調研邀請

  宏觀策略

  【東北策略許俊/陳殷等】 策略晨報: 場內情緒繼續亢奮, 均衡配置以靜制動; 新能源汽車融資余額占比回升, 后續空間較為充足。 1.場內情緒繼續亢奮, 均衡配置以靜制動。 周一市場震蕩走強, 尤其是新能源汽車概念較為集中的中小板指大幅領漲,中小板指全天上漲1.19%, 高于創業板指( +0.59%) 與上證綜指( +0.33%) , 更偏權重的滬深3000指數反而下跌0.01%。 行業方面, 有色金屬、 電氣設備以及汽車等漲幅居前, 醫藥生物、 房地產與非銀金融跌幅較大。 兩市全天成交5898億元, 仍維持在偏高水平。

  在新能源汽車板塊的帶動下, 市場情緒繼續走向亢奮, 昨日三大股指期貨均轉入升水狀態, 期貨點位都要高于現貨, 顯示期貨市場投資者對大、 中、 小盤的未來看法均轉向樂觀, 可見市場情緒已經轉為我們周一晨報中提及的“經濟+監管”雙樂觀組合,認為經濟企穩持續, 并且政策呵護至少會持續到黨代會結束。

  市場不會長期維持在雙樂觀的亢奮狀態中, 接下來市場狀態的演變將面臨兩種情景的選擇: 一種情景是市場走強后吸引到增量資金入場, 改善A股市場資金狀態, 另一種情景則是在存量資金環境下熱情降溫后重新進入縮量降溫進程。

  在當前的情緒驅動階段, 我們建議不對增量資金行情做預判, 而以均衡配置來以靜制動, 具體行業結構上, 均衡配置體現為當前處于成交洼地的消費和金融板塊有更好的相對性價比。 在謹慎假設下, 市翅在存量資金市場下完成成交分布的再平衡過程, 成交在各板塊間分布將更加均衡, 在積極假設下, 增量資金行情對應的也是普漲行情下的板塊輪動。

  2. 新能源汽車融資余額占比回升, 后續空間較為充足。 上周末工信部副部長表示我國已啟動傳統能源車停產停售時間表的研究之后, 周一新能源汽車相關板塊, 從上游原材料到下游整車制造個股均出現大幅上漲行情。 作為近期市場主要增量來源的兩融資金, 我們可以通過新能源汽車相關板塊的融資余額變動情況來觀察行情未來的空間。

  我們選取萬得新能源汽車指數與鋰電池指數中的成份股, 再提取出其中在2015年至今一直可以做融資交易的個股, 選擇與新能源汽車或者鋰電池指數走勢相關性高的個股, 用這些個股的融資余額除以當時市場融資余額, 來代表兩融資金在新能源汽車行情上的參與程度。 2015年至2016年6月, 兩融參與度維持上升趨勢, 杠桿資金一直在加大新能源汽車上的布局, 隨后從2016年6月到2017年6月的近一年時間內, 杠桿資金開始逐漸撤離, 新能源汽車融資余額/市場融資余額從最高的3.4%以上一路下滑至2.4%附近。 近期新能源汽車融資余額占比開始重返升勢, 離前期頂部還有一定空間, 也為新能源汽車后續行情留下空間。

  【東北固收劉立喜/張亮】 關于央行調整外匯風險準備金率為零的簡評: 人民幣快速升值勢頭或暫緩。 事件: 央行發布文件(銀發【2017】 207號)調整外匯風險準備金政策, 9月11日起, 外匯風險準備金率從20%調整為0%。

  此次央行降低外匯風險準備金率至0%, 說明央行對于人民幣匯率管控已經初見成效, 并且對于未來匯率管控信心提升, 因此不再設立外匯風險準備金。 一方面, 今年5月以來, 美元兌人民幣匯率持續下行, 從5月初的6.8930降至9月初的6.4877, 下行5.88%, 人民幣貶值壓力快速減弱, 央行對人民幣失控的擔心也隨之淡化。 另一方面, 從海關總署今日發布的8月進出口數據來看, 出口總額同比增長5.5%, 連續兩個月下行。 人民幣過快升值對于促進我國出口是不利因素。(東北證券)

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